⚠️🇰🇿 Update от Halyk Finance по Казатомпрому
✅Целевая цена: Т16 227
❗️Потенциал роста: +17%.
Текущая цена: Т13 840
🗣 КазАтомПром представил хорошие финансовые результаты по итогам первого полугодия 2023 г., а также
улучшил прогноз по операционным показателям на текущий год. Доходы компании в отчетном периоде увеличились более чем на 25%, а чистая прибыль выросла практически наполовину. Менеджмент компании увеличил прогнозные объемы продаж урана в 2023 году сразу на 19.4%, что по оценке компании приведет к росту выручки в текущем году до Т1 270-Т1 310 млрд (прошлый прогноз Т1 080-Т1 090). Наряду с этим КазАтомПром снизил прогноз по капитальным расходам в 2023 г. с Т240-250 млрд до Т220-230 млрд, что предполагает капитальные расходы компании на уровне Т112.8 млрд. В результате непрерывного роста цен на уран (+23% с начала года, +16% г/г относительно 1кв2023 г.) цены на металл в нашей модели были увеличены в прогнозном периоде. В результате, вместе с вышеуказанными изменениями мы повысили целевую цену акции КазАтомПром с Т11 775 до Т16 227 и
пересмотрели нашу рекомендацию с Держать на Покупать акции компании.
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Менеджмент компании пересмотрел объемы продаж урана на 2023 год в сторону увеличения до 14 500-
15 000 тонн, что на 19.4% больше прошлого прогноза в 12 100-12 600 тонн. При этом прогнозный объем
производства урана на текущий год сохранился на прежнем уровне в 10 600 – 11 200 тонн.
🔸 Прогнозный объем производства урана в 2023 году на 100% основе не изменился и ожидается на уровне 21 000
тонн (21 227 тонн в 2022 году), но по оценкам компании резко увеличится уже в следующем году до 25 300 тонн,
что позволит КазАтомПрому заметно улучшить операционные и финансовые показатели.
🔹 Цены на уран сохранили восходящую динамику. После 13% роста в 2022 году, стоимость недельного спота на
уран продолжила идти вверх и выросла с начала года на 23% до $58.5 за фунт. В целом аналитики позитивно
рассматривают перспективы роста цен на металл, приводя аргументы в части снижения предложения из-за
планов по отказу использования российского урана, усиления в мире «зеленой» повестки и исполнения
странами требований по снижению выбросов в атмосферу углекислого газа.
🔸В 2023 году, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, стоимость урана сложится на уровне $54 за фунт, что
заметно меньше текущего спота в $58.5 за фунт. В 2024- 2025 гг. цены на уран по прогнозам аналитиков могут
вырасти до $60 за фунт, что выше предыдущей оценки в $57.5 и $47.5 за фунт соответственно. В 2026 году
стоимость урана может увеличиться до $65 за фунт, что также заметно выше предыдущей оценки в $45 за фунт.
🔹По данным Nikkei Asia почти 70% от всех строящихся или планируемых к стройке атомных реакторов в мире
приходится на Россию и Китай. При этом информационное агентство отмечает, что Россия имеет
наибольшее количество планируемых к постройке реакторов зарубежом. Принимая во внимание, что Россия
и Китай являются главными покупателями продукции компании, спрос на уран КазАтомПром будет оставаться
стабильно высоким, при этом соседство с этими странами позволят компании исключить риски проблем в логистике
поставок металла.
🔸 В связи с резким ростом финансовых результатов в прогнозный период, в последующие года мы видим
перспективы по росту дивидендных выплат. В частности, уровни свободного денежного потока в следующие
несколько лет будут кратно превышать уровень свободного денежного потока 2022 года.
