Комментарий

😎 Посмотрите как меняется расклад если тарифы будут введены 10% по всему периметру, т.е. 10% на весь мир, чего GS не закладывает в base case. В худшем исходе вплоть до минус 1,3% на реальный ВВП г/г impact идет.

И при этом они оценивают тарифы на Китай в 20%, а не 60%. В общем, Goldman в целом в базовом сценарии считает, что тарифы Трампа - это инструмент переговоров и даже 60% на Китай не увидим. Базовый сценарий это просто 20% на Китай и авто (вероятно имеется ввиду любой импорт авто в США откуда бы ни было)

👨‍💼 Goldman Sachs: US Economics Analyst 2025

Хотя мы ожидаем значительных изменений в политике США в следующем году в связи с итогами выборов, мы считаем, что эти изменения вряд ли существенно изменят траекторию развития экономики США или монетарной политики.

Действительно, по нашим оценкам, повышение тарифов на импорт товаров из Китая и автомобилей, которое мы ожидаем в нашем базовом сценарии, окажет лишь умеренное и единовременное влияние на инфляцию, которое не сможет предотвратить ее дальнейшее снижение. Базовая инфляция PCE, вероятно, закончится в следующем году на уровне 2,4% (vs. 2,65% в настоящее время).

Мы также ожидаем, что изменения в политике окажут лишь незначительное влияние на рост, поскольку эффекты вероятных тарифов и снижения налогов на ВВП примерно компенсируют друг друга, хотя мы считаем, что удар по росту от тарифов будет более значительным по сравнению с увеличением от снижения налогов.

Несмотря на это, мы ожидаем, что в следующем году рост ВВП США снова превысит консенсус-прогнозы и составит 2,5% (в расчете на весь год), при этом потребительские расходы, вероятно, останутся базовым фактором роста на фоне значительного роста реальных доходов и эффекта богатства.

В совокупности это позволяет нам по-прежнему ожидать, что ФРС продолжит последовательное снижение ставок до 1 кв. 25 г., а затем замедлит темпы снижения к концу цикла, хотя недавние комментарии чиновников ФРС повышают риск того, что они могут замедлить темпы раньше, по нашему мнению.

🤠 Курс тенге к доллару ослаб на 3,36 до 498,34 на фоне геополитической напряженности и завершения налоговой недели.

Угроза ядерной атаки и новые санкции США против РФ усилили давление на рынки, повысив спрос на доллар.

Индекс DXY вырос на 0,43% до 107,486. Рост индекса демонстрирует повышенный интерес инвесторов к доллару как к защитному активу на фоне глобальных рисков, что дополнительно усиливает давление на тенге

👨‍💼 Курс евро упал до почти двухлетнего минимума после того, как обзоры индексов менеджеров по закупкам Франции, Германии и еврозоны оказались слабее ожиданий. Сводный индекс PMI еврозоны упал до 48,1 в ноябре с 50,0 в октябре (exp 49,8).

Согласно данным LSEG, рынки в настоящее время оценивают terminal rate, при котором ЕЦБ приостанавливает снижение ставок, на уровне около 1,75%

👨‍💼 BBG: В долгосрочной перспективе все наши прогнозы неизбежно пересматриваются.

Сейчас инвестиционные дома публикуют прогнозы на следующий год, которые часто критикуют за бесполезность. Ориентироваться на короткие временные периоды бессмысленно, особенно для организаций, которые должны мыслить долгосрочно.

Прогнозы на 2025, скорее всего, будут пересмотрены несколько раз до конца года. Долгосрочные же прогнозы часто оказываются поверхностными и плохо отражают реальность. Согласно словам Кейнса, в долгосрочной перспективе мы все мертвы, но институтам все же стоит строить более продуманные планы.

Проблемы с долгосрочными прогнозами - они почти не меняются со временем, независимо от рыночной ситуации. Кроме того, институты подвержены стадному мышлению - числа сгруппированы вокруг "круглых" значений. Также, частный капитал зачастую рассматривается как безрисковый.

Пример с пенсионными фондами США: пенсионные фонды делают прогнозы доходности, игнорируя рыночные условия. Например, в 2000, когда акции были переоценены, прогнозы были наивно оптимистичными. И наоборот, в 2010, при слабом рынке, прогнозы были пессимистичными. Это больше похоже на игнорирование фактов, чем на осторожный подход.

Организации, которые должны мыслить на десятилетия вперёд, всё ещё отдают предпочтение краткосрочным подходам. Это серьёзная проблема, подрывающая долгосрочное планирование

FT: Инвесторы избавляются от китайских государственных облигаций на фоне спада популярной торговли

За последние два месяца иностранные инвесторы избавились от китайских государственных облигаций, свернув популярную и прибыльную торговлю, которая стала возможной благодаря усилиям Пекина по поддержке своей валюты.

Инвесторы вложили более $130 млрд в период с ноября прошлого года по август в торговую стратегию, которая включает в себя кредитование долларов китайскими институтами, а затем использование доходов в юанях для покупки китайских облигаций. Доходность от кредитования долларов и инвестирования в облигации может составить до 6%.

Объявление Китая о существенном пакете мер стимулирования экономики спровоцировало распродажу китайских государственных облигаций и рост курса юаня, что привело к потерям для инвесторов.

В ответ на это иностранные инвесторы в сентябре и октябре продали чистые китайские долговые обязательства на сумму ¥275,8 млрд ($38 млрд), большую часть которых составляли государственные облигации.

Эта сумма включает в себя сокращение на ¥62,8 млрд запасов межбанковских обращающихся депозитных сертификатов (NCD), краткосрочных государственных облигаций, которые многие инвесторы, использующие эту стратегию, склонны покупать.

Между тем, доходность казначейских облигаций США выросла из-за распродажи в последние месяцы, поскольку инвесторы сделали ставку на то, что победа Трампа сделает снижение процентных ставок менее вероятным, что потенциально делает их относительно более привлекательным местом для размещения средств инвесторов

👨‍💻 BBG: Китайские нефтеперерабатывающие заводы платят больше за иранскую нефть из-за сокращения поставок

Нефтепереработчики из Китая купили иранскую легкую нефть с поставкой в ​​декабре со скидкой от $2-3 за баррель по сравнению с эталонной маркой ICE Brent, что является наименьшим разрывом в этом году.

Так называемые "чайники", небольшие частные нефтеперерабатывающие заводы, обеспечивают около четверти переработки сырой нефти в Китае и являются основными покупателями иранской сырой нефти.

Проблемы с электрогенерацией в Иране и расширение "черного списка" США в прошлом месяце, возможно, способствовали дефициту поставок.

Kpler прогнозирует, что экспорт иранской сырой нефти сократится на 54 000 bpd до 1,43 млн bpd в ноябре из-за роста внутреннего спроса на электроэнергию во время острой нехватки природного газа

👨‍💼 BBG: Распродажа китайских акций усиливается после разочаровывающей прибыли

Китайские акции находятся на опасной территории. Уже наметившаяся тенденция к снижению из-за опасений по поводу того, как возвращение Трампа отразится на экономике, распродажа ускорилась после последней порции прибыли.

PDD и Baidu, считающиеся индикаторами потребительского спроса, вчера поздно вечером сообщили о неутешительных показателях выручки. ИИ-первопроходец Baidu показал самое большое падение продаж за последние два года, а платформа для онлайн-покупок PDD предупредила об ухудшении прибыли.

Инвесторы «обнаружили, что ничего не улучшилось, начиная с недвижимости и акций и заканчивая потреблением», - сказал Стивен Люн, исполнительный директор UOB Kay Hian Hong Kong.

Индекс CSI 300 упал сильнее всего с 9 октября, продолжив свое падение с пика

😎 «Пока» ралли медвежьего рынка

😎 Изъятия на улучшение жилищных условий продолжили снижаться в октябре 2024: ₸38,4 млрд (-6,3% MoM). Если рассмотреть структуру изъятий, можно отметить снижение количества заявок и средств на покупку жилья и значительное увеличение изъятий на частичное погашение ипотеки в Отбасы банке

👨‍💼 BBG: Акции MicroStrategy упали после того, как компания Citron Research Эндрю Лефта сообщила в своем посте на сайте X, что она делает ставку против этой компании, которая фактически превратилась в инвестиционный фонд Bitcoin.

Акции упали на 16% и закрылись на отметке около 397 долларов, сведя на нет рост почти на 15%, достигнутый ранее в ходе сессии. Падение стало худшим днем для акций с 30 апреля, несмотря на продолжительное ралли Bitcoin, который поднялся до рекордного уровня