Рахим Ошакбаев dan repost
Курс 500+: Девальвация или «нормальная реакция»?
Конечно невозможно не заметить преодоление психологической отметки в 500 тенге за доллар. Но как я понял из выступлений Национального банка, для них это всего лишь цифра. Понятия «девальвационные ожидания», «эффект переноса» (когда ослабление нац.валюты через подорожание импортных товаров повышает инфляцию), а также неофишерианское понимание инфляции, в котором повышение процентных ставок через рост себестоимости также повышает инфляцию, исследователями Нац.банка похоже не совсем понимаются и не учитываются в их экономических моделях и в проводимой ими монетарной политике.
Вместе с тем, этой политике - заявленному сочетанию Инфляционного таргетирования со Свободно плавающим валютным курсом уже исполнилось 9 лет, и отказываться от нее никто не собирается, наоборот, на ней настаивают и альтернативы ей не видят.
Поэтому имеет смысл очередной раз проанализировать их аргументы в защиту именного этого режима, который за 9 лет ни разу не достиг таргета по инфляции и ни разу не снизил девальвационные ожидания ниже 50%.
Я решил обобщить озвученные на этой неделе Нацбанком и экспертами их пула аргументы, почему 500+ это не "девальвация", а нормальность и вынести на обсуждение в первую очередь с экономистами. Вот ключевые тезисы:
Влияние рубля и санкции. Ослабление российского рубля из-за санкционного давления и снижения спроса на экспорт повлияло на тенге. Россия остаётся нашим ключевым экономическим партнёром, а рубль оказывает прямое влияние на национальную валюту Казахстана.
Укрепление доллара США. Рост доллара на мировых рынках привёл к ослаблению валют развивающихся стран, включая тенге. В условиях глобальной нестабильности инвесторы переходят к доллару как «безопасной гавани».
Паника и спрос на валюту внутри страны. Преодоление отметки в 500 тенге спровоцировало повышенный спрос на доллар. Паника на рынке стала одним из факторов дальнейшего ослабления национальной валюты.
Вывод доходов иностранными компаниями. Многие зарубежные компании, работающие в Казахстане, увеличили вывоз своих доходов за границу. Это создало дополнительный отток долларов, усилив давление на курс.
Удешевление импорта из России. Снижение курса рубля делает российские товары дешевле для казахстанцев. Хотя это временно выгодно для покупателей, такая ситуация создаёт риски для местных производителей, которые сталкиваются с конкуренцией от дешёвого импорта.
Действия Национального банка
Банк продаёт доллары из резервов для сглаживания валютных колебаний, но это не означает «сжигание» средств. Эти тенге остаются в распоряжении регулятора.
Также был повышен уровень базовой ставки до 15,25% годовых для сдерживания инфляции и укрепления валюты.
Гибкий курс как инструмент регулирования. Власти считают, что гибкий курс позволяет избежать накопления долгосрочных экономических проблем и сохранить резервы. Колебания курса называют естественной реакцией на внешние и внутренние изменения.
Предлагаю обсудить эти аргументы в комментариях, насколько они обоснованы и возможно ли в такой ситуации предотвратить инфляционные риски и сохранить доверие к тенге.
Ближайшее время продолжу серию эфиров "Баттл экономистов" с акцентом на курсовую и монетарную политику.
Очень содержательно уже высказались по этой теме Алмас Чукин в Forbes Kazakhstan и Тимур Турлов в Kursiv Media, размещу ссылки на их материалы в комментариях.
Конечно невозможно не заметить преодоление психологической отметки в 500 тенге за доллар. Но как я понял из выступлений Национального банка, для них это всего лишь цифра. Понятия «девальвационные ожидания», «эффект переноса» (когда ослабление нац.валюты через подорожание импортных товаров повышает инфляцию), а также неофишерианское понимание инфляции, в котором повышение процентных ставок через рост себестоимости также повышает инфляцию, исследователями Нац.банка похоже не совсем понимаются и не учитываются в их экономических моделях и в проводимой ими монетарной политике.
Вместе с тем, этой политике - заявленному сочетанию Инфляционного таргетирования со Свободно плавающим валютным курсом уже исполнилось 9 лет, и отказываться от нее никто не собирается, наоборот, на ней настаивают и альтернативы ей не видят.
Поэтому имеет смысл очередной раз проанализировать их аргументы в защиту именного этого режима, который за 9 лет ни разу не достиг таргета по инфляции и ни разу не снизил девальвационные ожидания ниже 50%.
Я решил обобщить озвученные на этой неделе Нацбанком и экспертами их пула аргументы, почему 500+ это не "девальвация", а нормальность и вынести на обсуждение в первую очередь с экономистами. Вот ключевые тезисы:
Влияние рубля и санкции. Ослабление российского рубля из-за санкционного давления и снижения спроса на экспорт повлияло на тенге. Россия остаётся нашим ключевым экономическим партнёром, а рубль оказывает прямое влияние на национальную валюту Казахстана.
Укрепление доллара США. Рост доллара на мировых рынках привёл к ослаблению валют развивающихся стран, включая тенге. В условиях глобальной нестабильности инвесторы переходят к доллару как «безопасной гавани».
Паника и спрос на валюту внутри страны. Преодоление отметки в 500 тенге спровоцировало повышенный спрос на доллар. Паника на рынке стала одним из факторов дальнейшего ослабления национальной валюты.
Вывод доходов иностранными компаниями. Многие зарубежные компании, работающие в Казахстане, увеличили вывоз своих доходов за границу. Это создало дополнительный отток долларов, усилив давление на курс.
Удешевление импорта из России. Снижение курса рубля делает российские товары дешевле для казахстанцев. Хотя это временно выгодно для покупателей, такая ситуация создаёт риски для местных производителей, которые сталкиваются с конкуренцией от дешёвого импорта.
Действия Национального банка
Банк продаёт доллары из резервов для сглаживания валютных колебаний, но это не означает «сжигание» средств. Эти тенге остаются в распоряжении регулятора.
Также был повышен уровень базовой ставки до 15,25% годовых для сдерживания инфляции и укрепления валюты.
Гибкий курс как инструмент регулирования. Власти считают, что гибкий курс позволяет избежать накопления долгосрочных экономических проблем и сохранить резервы. Колебания курса называют естественной реакцией на внешние и внутренние изменения.
Предлагаю обсудить эти аргументы в комментариях, насколько они обоснованы и возможно ли в такой ситуации предотвратить инфляционные риски и сохранить доверие к тенге.
Ближайшее время продолжу серию эфиров "Баттл экономистов" с акцентом на курсовую и монетарную политику.
Очень содержательно уже высказались по этой теме Алмас Чукин в Forbes Kazakhstan и Тимур Турлов в Kursiv Media, размещу ссылки на их материалы в комментариях.