👥 - Экономика для каждого
Курс тенге: нужно смотреть шире
Обсуждение курса тенге зачастую сводится к критике внутренних решений – действий Нацбанка, цен на нефть или внешнеэкономической политики. Однако это лишь часть картины. Мир меняется, а с ним и влияние глобальных факторов на развивающиеся рынки, в том числе Казахстан. Важно учитывать эти нюансы и готовиться к любым сценариям.
1. Сила доллара: глобальное давление на валюты
После победы Трампа индекс доллара вырос, что вызвало отток капитала из развивающихся рынков. США остаются “тихой гаванью” для инвесторов, что приводит к:
• значительному удорожанию долларового долга, особенно для стран, финансирующих проекты за счёт внешних заимствований;
• снижению спроса на активы развивающихся стран;
• повышению цен на импортируемые товары, особенно продовольствие и энергоресурсы.
Эти механизмы усиливают давление на валюты развивающихся стран, включая тенге.
2. Россия и её влияние на тенге
Российская экономика играет двоякую роль для Казахстана – она является крупным торговым партнёром, но её структурные проблемы перетекают на наш регион в целом:
• дополнительный пакет санкций усугубил падение рубля, снижая стоимость российского импорта.
• взаимосвязь финансовых систем делает тенге уязвимым к спекулятивным атакам, связанным с волатильностью рубля;
• тенденция российских компаний экспортировать продукцию на уровне себестоимости на фоне кризиса усиливает дисбаланс на рынке Казахстана.
3. Нефть и экспортные доходы
Казахстанская экономика остаётся экспортно-сырьевой, где нефть – ключевой источник валютных поступлений. Однако:
• прогнозируемый уровень цен на нефть в районе $78–80 за баррель создаёт фискальные риски, так как страна для сбалансированного бюджета нуждается в более высоких ценах;
• глобальный тренд на декарбонизацию угрожает спросу на углеводороды в среднесрочной перспективе;
• монокультурность экспортной базы ограничивает возможности для диверсификации поступлений.
Снижение доходов от нефти неизбежно влияет на курс тенге, усиливая зависимость от резервов и трансфертов из Нацфонда.
4. Импортозависимость: ловушка для экономики
Импорт товаров остаётся значительной статьёй расходов для Казахстана. Ослабление тенге ведёт к:
• удорожанию импорта,
• росту инфляции,
• сокращению покупательной способности населения.
Важно отметить: любители и лоббисты импорта должны понимать, что это ловушка для всей страны, включая их самих.
Без развития собственного производства:
• импорт станет слишком дорогим,
• сектор услуг, на который они опираются, также пострадает из-за сокращения финансирования и спроса.
Иллюзия, что услуги могут компенсировать отсутствие промышленности, не выдерживает критики. В условиях экономического давления финансирование услуг первым попадает под удар.
5. Почему фиксированный курс — это не выход?
На первый взгляд, фиксация курса кажется привлекательным решением. Но история и практика показывают, что это ведёт к:
• валютным спекуляциям,
• росту инфляции из-за избыточной денежной массы,
• резкому ослаблению тенге при вынужденном отказе от фиксации, как это было в Таиланде в 1997 году или Аргентине в 2001 году.
Пример Турции с её политикой “эрдономики” демонстрирует, к чему приводит игнорирование экономических рисков:
• обесценивание валюты,
• рост инфляции,
• снижение покупательной способности населения.
Что дальше?
Эта первая волна глобальных вызовов уже показала, насколько уязвима экономика. В 2025 году давление усилится, и любые “простые решения” приведут к ещё большим проблемам.
Казахстан должен уйти от тактики локального реагирования на внешние шоки. Вместо этого необходимо строить фундамент для устойчивой экономики, способной конкурировать в условиях глобальной турбулентности. Необходимо сосредоточиться на долгосрочных структурных реформах. Это сложный, но единственно правильный путь.
Без этого мы будем лишь реагировать на новые вызовы, теряя возможность создать устойчивую и независимую экономику.
Курс тенге: нужно смотреть шире
Обсуждение курса тенге зачастую сводится к критике внутренних решений – действий Нацбанка, цен на нефть или внешнеэкономической политики. Однако это лишь часть картины. Мир меняется, а с ним и влияние глобальных факторов на развивающиеся рынки, в том числе Казахстан. Важно учитывать эти нюансы и готовиться к любым сценариям.
1. Сила доллара: глобальное давление на валюты
После победы Трампа индекс доллара вырос, что вызвало отток капитала из развивающихся рынков. США остаются “тихой гаванью” для инвесторов, что приводит к:
• значительному удорожанию долларового долга, особенно для стран, финансирующих проекты за счёт внешних заимствований;
• снижению спроса на активы развивающихся стран;
• повышению цен на импортируемые товары, особенно продовольствие и энергоресурсы.
Эти механизмы усиливают давление на валюты развивающихся стран, включая тенге.
2. Россия и её влияние на тенге
Российская экономика играет двоякую роль для Казахстана – она является крупным торговым партнёром, но её структурные проблемы перетекают на наш регион в целом:
• дополнительный пакет санкций усугубил падение рубля, снижая стоимость российского импорта.
• взаимосвязь финансовых систем делает тенге уязвимым к спекулятивным атакам, связанным с волатильностью рубля;
• тенденция российских компаний экспортировать продукцию на уровне себестоимости на фоне кризиса усиливает дисбаланс на рынке Казахстана.
3. Нефть и экспортные доходы
Казахстанская экономика остаётся экспортно-сырьевой, где нефть – ключевой источник валютных поступлений. Однако:
• прогнозируемый уровень цен на нефть в районе $78–80 за баррель создаёт фискальные риски, так как страна для сбалансированного бюджета нуждается в более высоких ценах;
• глобальный тренд на декарбонизацию угрожает спросу на углеводороды в среднесрочной перспективе;
• монокультурность экспортной базы ограничивает возможности для диверсификации поступлений.
Снижение доходов от нефти неизбежно влияет на курс тенге, усиливая зависимость от резервов и трансфертов из Нацфонда.
4. Импортозависимость: ловушка для экономики
Импорт товаров остаётся значительной статьёй расходов для Казахстана. Ослабление тенге ведёт к:
• удорожанию импорта,
• росту инфляции,
• сокращению покупательной способности населения.
Важно отметить: любители и лоббисты импорта должны понимать, что это ловушка для всей страны, включая их самих.
Без развития собственного производства:
• импорт станет слишком дорогим,
• сектор услуг, на который они опираются, также пострадает из-за сокращения финансирования и спроса.
Иллюзия, что услуги могут компенсировать отсутствие промышленности, не выдерживает критики. В условиях экономического давления финансирование услуг первым попадает под удар.
5. Почему фиксированный курс — это не выход?
На первый взгляд, фиксация курса кажется привлекательным решением. Но история и практика показывают, что это ведёт к:
• валютным спекуляциям,
• росту инфляции из-за избыточной денежной массы,
• резкому ослаблению тенге при вынужденном отказе от фиксации, как это было в Таиланде в 1997 году или Аргентине в 2001 году.
Пример Турции с её политикой “эрдономики” демонстрирует, к чему приводит игнорирование экономических рисков:
• обесценивание валюты,
• рост инфляции,
• снижение покупательной способности населения.
Что дальше?
Эта первая волна глобальных вызовов уже показала, насколько уязвима экономика. В 2025 году давление усилится, и любые “простые решения” приведут к ещё большим проблемам.
Казахстан должен уйти от тактики локального реагирования на внешние шоки. Вместо этого необходимо строить фундамент для устойчивой экономики, способной конкурировать в условиях глобальной турбулентности. Необходимо сосредоточиться на долгосрочных структурных реформах. Это сложный, но единственно правильный путь.
Без этого мы будем лишь реагировать на новые вызовы, теряя возможность создать устойчивую и независимую экономику.