Комментарий

🤖 Time: Трамп консультировался с Grok перед вторжением в Венесуэлу и захватом Николаса Мадуро. За несколько недель до того, как он отдал приказ о проведении операции, в ходе которой был захвачен Мадуро, Трамп часами спрашивал чат-бот Илона Маска, как венесуэльцы отреагируют на захват своего президента. Grok ответил, что венесуэльцы будут праздновать.

Американские военные также использовали Gov Grok для развертывания сил и нанесения ударов по целям во время войны с Ираном.

🤠 а перемирие нужно, чтобы сбросились лимиты

🚘 Еврокомиссия: Цены на газ в ЕС выросли на 140% с февраля, а дизтопливо подорожало вдвое

ЕК связывает рост цен с энергетическим кризисом на фоне событий на Ближнем Востоке и сокращением доступных объемов топлива. При этом поставки дизеля в ЕС пока остаются стабильными, однако рынок остается дефицитным: запасы в хабе Амстердам-Роттердам-Антверпен ниже среднего уровня за пять лет, а европейские НПЗ работают почти на максимальной загрузке.

Еврокомиссия продолжает координацию со странами ЕС и МЭА, в том числе по использованию стратегических нефтяных запасов

🛢 Goldman Sachs Research: Экспорт из Персидского залива вернулся к среднему уровню 2025

По оценке GS, экспорт нефти из стран Персидского залива, включая предполагаемые «теневые» поставки, за последнюю неделю восстановился до 23,3 млн BPD, что соответствует среднему уровню 2025 г. В сентябре экспорт удвоился. Рост поставок через Ормузский пролив, в том числе с использованием перевалки с судна на судно, обеспечил восстановление несмотря на атаку на саудовский нефтепровод East-West, которая почти на две недели нарушила потоки в Янбу, а также сохраняющуюся блокаду саудовского экспорта через Баб-эль-Мандеб со стороны хуситов. Несмотря на восстановление экспорта из Залива, цены на нефть остаются относительно высокими, а GS по-прежнему опасается новой эскалации и повреждения дополнительной энергетической инфраструктуры.

По оценке банка, экспорт сырой нефти обеспечил почти 90% сентябрьского восстановления поставок из Персидского залива и за последнюю неделю достиг 19 млн BPD, или 108% среднего уровня 2025 г. Экспорт нефтепродуктов и СУГ также вырос, однако поставки основных нефтепродуктов, дизеля, бензина и авиакеросина, остаются на уровне около 50% среднего значения 2025 г.

GS объясняет это двумя факторами. Во-первых, сохраняются повреждения инфраструктуры: простой НПЗ на Ближнем Востоке остается на 2,0 млн BPD выше сезонной нормы, тогда как мощности по добыче сырой нефти в основном не пострадали от атак. Во-вторых, риски транспортировки нефтепродуктов выше: они более воспламеняемы, чем сырая нефть, поэтому прохождение Ормузского пролива для танкеров с нефтепродуктами сопряжено с большими физическими рисками.

Среди производителей наблюдается заметное расхождение между сокращением иранского экспорта и ростом поставок других стран Персидского залива. По оценке GS, саудовский экспорт в сентябре вырос более чем вдвое и превысил средний уровень 2025 г, достигнув за последнюю неделю 11,6 млн BPD. Этому способствовали перенаправление поставок из Красного моря в восточные порты и рост предполагаемых «теневых» транзитных поставок. Экспорт ОАЭ также остается выше среднего уровня 2025 г и может вырасти дополнительно. При этом спутниковые данные не показывают морского экспорта сырой нефти или основных нефтепродуктов из Ирана в сентябре.

GS оценивает, что в сентябре мировой рынок нефти был близок к балансу: экспорт из Персидского залива восстанавливается, а видимые мировые запасы в целом остаются стабильными. При этом коммерческие запасы стран OECD находятся ниже исторических средних уровней

🤠 GS, как и JPM, говорят о восстановлении экспорта, но большая часть “позитива” держится на расчетных dark flows и перераспределении уже накопленной нефти. Нового предложения рынок почти не получил: экспорт нефтепродуктов остается на 50% нормы, простой НПЗ повышен на 2 млн BPD, а Иран фактически исчез из наблюдаемого морского экспорта. Вероятно это расходование запасов и логистическая адаптация, чем нормализация физического рынка. Выборы в США и дипломатическая напряженность в мире из-за ГСМ заставляет проявлять креативность в отчетах. К слову недавно Казначейство США заговорили о возможном шорте нефти, монетарные власти решили печатать нефть

🚘 Goldman Sachs Research: Моделирование возможных ограничений США на экспорт дизельного топлива

GS смоделировали влияние потенциальных ограничений США на экспорт дизеля на цены дизельного топлива и бензина. Такой сценарий банк считает вполне реалистичным, хотя он не является базовым. Основные выводы:

Во-первых, запрет экспорта дизеля первоначально, вероятно, умеренно снизит цены на дизель в США за счет накопления запасов. По оценке Goldman Sachs, пока сохраняются свободные мощности хранения, каждая неделя запрета может снижать среднюю розничную цену дизеля в США на $0,25 за галлон, то есть чуть менее чем на 4% от текущих $6,5 за галлон.

Во-вторых, чем дольше действует запрет, тем сильнее негативные последствия для рынка. Дизель, бензин и авиакеросин в значительной степени производятся одновременно, поэтому сокращение выпуска дизеля может привести и к снижению производства бензина, а значит, к росту его цены. По мере заполнения хранилищ падение цен на дизель будет усиливаться, маржа американских НПЗ сжиматься, что может заставить переработчиков сокращать выпуск. После заполнения хранилищ каждая неделя запрета может добавлять около $0,30 за галлон к розничной цене бензина в США.

В-третьих, ограничения американского экспорта дизеля будут повышать цены за пределами США. Goldman Sachs оценивает, что каждая неделя запрета может увеличивать оптовую цену дизеля в Европе на $3 за баррель, или чуть менее чем на 2%. Высвобождение европейских стратегических резервов дизеля способно компенсировать около половины этого роста.

В-четвертых, после отмены запрета цены на дизель в США, вероятно, снова сблизятся с мировыми, включая европейские. Это создаст повышательное давление на американские цены и понижательное на цены за рубежом. При этом глобальные цены на нефтепродукты после отмены ограничений, скорее всего, останутся выше, чем в сценарии без запрета, поскольку за время его действия производство американских НПЗ сократится.

В-пятых, GS сохраняет рекомендацию хеджировать геополитический риск через длинные позиции в европейском бензине. Банк выделяет три аргумента: рынок бензина быстро становится более дефицитным; возможное распространение американских экспортных ограничений на бензин дополнительно ужесточит баланс за пределами США; стратегические резервы бензина в Европе в четыре раза меньше резервов дизеля.

🛢 Нефть снизилась более чем на 2%, европейские фьючерсы на дизель на 5% после сообщений о возможном высвобождении стратегических запасов. Франция предлагает вывести на рынок 50 млн баррелей дизеля из резервов ЕС, при этом страны IEA могут высвободить 50 млн баррелей нефти. США предупредили Францию и Германию: если Европа не начнет расходовать запасы дизеля, Вашингтон ограничит его экспорт

🤠 Высвобождение резервов на время закроет дефицит и снизит цены, но это не решает проблему с устойчивыми поставками. Более того, часть потока из пролива, которые показывает Kpler, может отражать продажу накопленной у Китая нефти на воде, значительная часть которой имеет иранское происхождение, а не полноценное восстановление потоков через Ормуз. Когда этот буфер начнет исчерпываться, рынок снова столкнется с тем же дефицитом предложения

🇺🇸🇺🇸 Американские рынки демонстрируют рост в преддверии публикации ключевого сентябрьского отчета по рынку труда, который должен прояснить дальнейшие шаги ФРС. Оптимизму инвесторов способствует снижение доходности гособлигаций и падение цен на нефть марки Brent ниже $100 за баррель, вызванное слухами о возможном использовании дополнительных топливных резервов в ЕС. Макроэкономические факторы укрепляют уверенность в том, что в октябре регулятор возьмет паузу, в моменте вероятность сохранения ставки ФРС оценивается в 76%

🏠 RTRS: добыча нефти и газоконденсата в Казахстане в сентябре снизилась на 7% м/м, до 7,65 млн тонн, или 1,92 млн BPD. На Карачаганаке из-за планового ремонта добыча упала до 42 тыс. BPD с 241 тыс. BPD в августе. На Тенгизе выросла до 952 тыс. BPD с 882 тыс. BPD, на Кашагане составила около 391 тыс. BPD. За январь-сентябрь добыча снизилась на 8,3% г/г, до 69,4 млн тонн. План на 2026 г снижен до 96 млн тонн с 98 млн тонн ранее

🇫🇷🇫🇷 Moody’s о Франции: президент и премьер-министр по-прежнему сталкиваются с серьезными трудностями в реализации многолетнего плана бюджетной консолидации. Способность французских институтов решать ключевые вопросы экономической политики, несмотря на политическую фрагментацию, имеет решающее значение для пересмотра негативного прогноза

🤠 рейтинговые агентства стали реактивными, рынок успевает заложить все в цены еще до рейтинговых действий

👁️👁️Утренний обзор рынков 2 октября

S&P 500 7 687,47 (+0,27%), Nasdaq 100 30 631 (+0,43%), Dow 51 041 (+0,22%). Nvidia (+1,1%), AMD (+0,6%), Micron (+3%). SoftBank и Nvidia закрыли инвестиции в OpenAI на $20 млрд. Anthropic наметил встречи с инвесторами на 14 октября перед возможным IPO, акции Accenture взлетели на 22% на рекордных заказах в сфере ИИ, а Nike отчитался о снижении квартальной выручки до $11,21 млрд.

US10Y 5,254% (+1,2 б.п.). Накануне доходность поднималась до 5,34%, максимума с 2002 года; US2Y доходила до 4,91%, US30Y — до 5,67%. Лори Логан заявила о необходимости ужесточить политику еще минимум на 50 б.п., посчитав текущие условия недостаточно рестриктивными. Филип Джефферсон и Джон Уильямс высказались против спешки с повышением.

Консенсус Reuters по Nonfarm Payrolls +90 тыс. рабочих мест после +162 тыс. в августе, безработица — 4,1%. Первичные заявки на пособие составили 197 тыс., около 57-летнего минимума. Вероятность повышения ставки ФРС в октябре снизилась до 25%. Индекс ISM в производственном секторе США составил 54,5 пункта (индекс цен подскочил до 77,9 пункта), расходы на строительство в августе выросли на 0,9% м/м, средняя ставка по 30-летней ипотеке Freddie Mac поднялась до 7,28%.

Nikkei 225 68 332 (−0,91%), JP10Y 3,092% (+1,0 б.п.). Базовая инфляция Токио ускорилась до 2,7% г/г с 1,8% (прогноз 2,4%). CPI без свежих продуктов и энергии вырос до 3,0% с 2,0%. Безработица Японии повысилась до 2,5% против прогноза 2,4%. Министр экономики Киути заявил, что Япония преодолела дефляцию и сверхмягкая монетарная политика больше не требуется. 

Финансовые рынки материкового Китая закрыты на праздничную неделю Golden Week. Hang Seng 23 908  (-2,87% ) крупнейшее падение с июля. Tencent (−1,9%), AIA (−5,0%), HKEX (−2,4%), Trip.com (−3,0%), Xiaomi (−4,4%).

Годовая инфляция в Южной Корее за сентябрь составила 2,9%. Президент Ли заявил о намерении снижать напряженность в отношениях с Пхеньяном и подтвердил планы создания атомных подводных лодок к середине 2030-х годов.

ASX 200 8 651 (+0,43%), доходность 10-летних бондов Австралии 5,365% (−0,1 б.п.), профицит торгового баланса Австралии за август AUD 495 млн. 10-летние гособлигаций Франции поднялись до 4,95% (максимум с 2002 года) на фоне правительственного плана бюджетной консолидации на €54 млрд. 10-летние BTP Италии выросли до 4,708% (6,76 б.п.), спред к немецким бондам расширился до 113 б.п.

DXY 101,92 (−0,1%), EUR/USD 1,13 (+0,09%), GBP/USD 1,32 (+0,11%), USD/JPY 157,870 (−0,14%), USD/KRW 1 356,69 (−0,17%), AUD/USD 0,69 (+0,08%), USD/INR 96,29.

Brent $101,986 (−0,32%), WTI $92,470 (−0,43%), Urals $106,69 (−3,36%). Китайские НПЗ приостановили экспорт бензина и авиатоплива на октябрь за пределы Гонконга и Макао. США и ЕС обсуждают возможность скоординированного выпуска до 120 млн баррелей дизельного топлива из европейских резервов в течение 180 дней. В России продлен экспортный запрет на дизель, беспилотники атаковали промышленные площадки в Волгограде и Самаре.

В Ормузском проливе супертанкер вместимостью 2,5 млн баррелей загорелся в 8 км от берегов Омана после попадания снаряда. Вашингтон направит на Ближний Восток третью авианосную ударную группу и до 10 тыс. военных. 

EU gas €72,77/МВт·ч (−1,58%), LNG JKM $25,79/MMBtu (+0,17%), Henry Hub $2,93/MMBtu (−1,37%). Уголь $149,3 за тонну (+1,91%), коксующийся уголь $263 (+0,77%). Пальмовое масло MYR 4 554 за тонну (−1,34%). Экспорт LNG США в сентябре достиг 10,9 млн тонн, из них Европа получила 5,91 млн тонн, или 54%.

Золото $4 178,12/oz, серебро $61,160 (+1,09%), палладий $1 183,5/oz (+0,3%), медь $6,5149/lb (+0,51%), платина $1 746,6 (+1,38%), железная руда $92,10/т (−4,65%), никель $15 566 (−0,38%), цинк $3 742,88 (+0,43%), алюминий $3 120,15 (−1,58%).

Пшеница 678,98 c/bu (−0,55%), соя 1 277,14 (−0,53%), кукуруза 499,1 (−0,63%), рис 16,5150 (+2,17%). Пальмовое масло 4 554 MYR/т (−1,34%), подсолнечное 1 511,40 INR/10 кг (+0,27%), какао — $5 381/т (+0,26%), ячмень — 3 049,50 INR/т (+1,82%), кофе — 288,25 c/ft (−0,84%). Соя торгуется около пятинедельного минимума: уборка в США завершена на 17% площадей, экспортные продажи составили 1,03 млн тонн, включая 589,4 тыс. тонн в Китай.

USD/KZT 442,260 (+0,08%), KASE Index 7 768 (−0,36%), уран $89,45/lb. Инфляция в сентябре замедлилась до 9,3% г/г с 9,8%, месячный рост цен остался на 0,6%. Продовольственные товары +8,5% г/г, непродовольственные +11,0%, платные услуги +8,9%.