Разумный Инвестор💡

#ValueInvestingIdea

⚡️ TopBuild (NYSE: BLD) — ведущий установщик и дистрибьютор изоляционных материалов и сопутствующих строительных продуктов в США. Компания работает напрямую с застройщиками, помогая проектировать энергоэффективные дома и здания, а её подразделение механической изоляции обслуживает промышленных клиентов, которым необходимы строгие тепловые и акустические стандарты.

🏗 Как и многие другие услуги, связанные со строительством, большая часть изоляционных работ, выполняемых по всей территории США, выполняется местными подрядчиками. Несмотря на глубокие знания в своих конкретных областях, эти местные компании не всегда располагают ресурсами, чтобы предложить комплексное решение для удовлетворения всех потребностей застройщика. Именно здесь на помощь приходит TopBuild, предоставляющий услуги на каждом этапе строительного процесса.

🌱 Подразделение TopBuild Home Services работает непосредственно со строителями на стадии проектирования, проводя анализ плана перед началом строительства и используя свое программное обеспечение для анализа энергопотребления дома и диагностическое тестирование, чтобы определить, достигнет ли запланированный проект целей клиента. После этого в дело вступает подразделение TruTeam, которое управляет всеми этапами процесса монтажа благодаря своим обширным знаниям в области всех типов изоляционных решений. Кроме того, возможность TopBuild устанавливать некоторые сопутствующие продукты одновременно экономит время руководителей проектов и расширяет бизнес компании.

💡 Почему стоит купить акции TopBuild?

- 🏆 Конкурентные преимущества во фрагментированной отрасли
TopBuild выделяется тем, что предлагает комплексные решения для застройщиков — от проектирования до установки. Подразделение TruTeam управляет всеми этапами процесса изоляции, экономя время и привлекая больше клиентов.
- 📈 Рост за счёт поглощений
На фрагментированном рынке объёмом $18,3 млрд TopBuild растёт как органически, так и за счёт приобретений. За последние шесть лет компания завершила 31 сделку по слиянию и поглощению, расширив географическое присутствие, клиентскую базу и ассортимент продукции, при этом превзойдя ожидания по синергии и улучшению маржи.
- 🌍 Тренд на энергоэффективность
С ужесточением строительных норм, требующих лучшей изоляции, TopBuild находится в выгодной позиции. Экологически чистые решения компании помогают клиентам снижать углеродный след, а более строгие требования к энергоэффективности будут стимулировать дальнейший рост.

💵 Финансовая устойчивость

Выручка TopBuild почти удвоилась с 2020 года, а чистая прибыль выросла более чем на 150% за тот же период. Свободный денежный поток превысил $700 млн за последние 12 месяцев, и компания сохранила сильный баланс, возвращая капитал акционерам через выкуп акций.

⚠️ Риски, которые стоит учитывать

- 📉 Цикличность бизнеса: Зависимость TopBuild от строительной активности делает её уязвимой к экономическим циклам. Недавний рост замедлился: продажи в 3-м квартале 2024 года выросли менее чем на 4% в годовом исчислении.
- 🌐 Макроэкономическое давление: Задержки в коммерческих и промышленных проектах, а также волатильность на рынке ипотечного кредитования могут повлиять на будущий рост.
- 💸 Выкуп акций по высоким ценам: Недавний выкуп акций по высоким ценам может оказаться не лучшим использованием средств, учитывая текущую стоимость акций.

✅ Итог

Рост TopBuild замедлился, но её долгосрочный потенциал остаётся сильным. С ростом значимости энергоэффективности компания находится в выгодной позиции, чтобы воспользоваться этим трендом и обеспечить впечатляющую доходность в будущем.

🤔 Кому подойдут акции TopBuild?

- 👍 Подойдут: Инвесторам, которые верят в долгосрочный рост инициатив по энергоэффективности в жилищном и коммерческом строительстве.
- 👎 Не подойдут: Тем, кто ищет компании с более высоким потенциалом роста или хочет избежать экономически чувствительных отраслей.

#ValueInvestingIdea

Howmet Aerospace (NYSE: HWM) - поставщик передовых инженерных решений для аэрокосмической и транспортной отраслей. Примерно половина ее бизнеса - 52% - приходится на коммерческую аэрокосмическую отрасль. Коммерческий транспорт (21% выручки), оборонная авиация (15%), промышленность и прочее (15%) - вот основные направления деятельности компании.

Примерно половина выручки приходится на продукцию для двигателей самолетов и, в меньшей степени, газовых турбин. За ними следуют крепежные системы, которые удерживают авиационную технику вместе, кованые алюминиевые колеса для тяжелых грузовиков и инженерные конструкции.

Компания Howmet существует уже почти сто лет, но публичной стала после того, как весной 2020 года она была выделена из Arconic.

🌟 Основные причины инвестировать в Howmet

🏆 Лидер отрасли: компания Howmet производит более 90% структурных и вращающихся компонентов авиационных двигателей и разработала 90% всех алюминиевых сплавов, использовавшихся в авиации. С 940 патентами (и 215 в процессе регистрации) компания обладает мощным конкурентным преимуществом.
📈 Быстрый рост: Двузначный рост выручки за последние три года, при этом свободный денежный поток и прибыльность растут еще быстрее. Ожидается, что рынок авиации будет расти на 8% ежегодно до 2030 года, и Howmet готова превзойти этот показатель.
📜 Долгосрочный портфель заказов: Портфель заказов на 8,5 лет для коммерческих самолетов и двигателей обеспечивает долгосрочную видимость доходов.
💰 Высокая рентабельность: Операционная маржа составляет 21%, а чистая маржа приближается к 15%, при этом капитальные затраты остаются низкими.

🛠 Что делает Howmet уникальной?

Howmet специализируется на передовых инженерных решениях для авиационной и транспортной отраслей. Ключевые продукты включают компоненты двигателей, системы крепления, кованые алюминиевые колеса и инженерные конструкции.

🌍 Почему сейчас подходящее время для покупки

💵 Финансовая устойчивость: Howmet регулярно превышает свои консервативные прогнозы, с растущим свободным денежным потоком и выкупом акций (15 кварталов подряд).
📉 Контроль над долгом: Рекордно низкое соотношение чистого долга к EBITDA — 1,6, при этом основные выплаты по долгам начнутся только в 2026 году.
🤖 Потенциал ИИ: Howmet исследует спрос на компоненты промышленных газовых турбин, связанный с развитием искусственного интеллекта, что открывает новые возможности для роста.

⚠️ Риски, которые стоит учитывать

🔄 Цикличность рынка: Половина выручки компании зависит от коммерческой авиации, которая может быть подвержена колебаниям.
📉 Слабость сегментов: Проблемы в сегментах грузоперевозок и промышленности могут повлиять на рост.
⏳ Задержки заказов: Проблемы с цепочками поставок и задержки у клиентов (например, Boeing, Lockheed Martin) могут замедлить реализацию доходов.

💡 Итог

Howmet демонстрирует впечатляющие результаты: акции удвоились за последний год и выросли в четыре раза за пять лет. С сильными драйверами роста, улучшением маржи и проверенной стратегией Howmet готова к долгосрочному успеху.

✅ Подходит ли вам Howmet?

- Идеально, если: Вы хотите получить выгоду от восстановления авиационного рынка через лидера ниши с масштабируемыми преимуществами и сильным потенциалом роста.
- Не подходит, если: Вы обеспокоены цикличностью авиационного рынка или инвестициями, связанными с оборонной отраслью.

Financial Times выпустил интересную статью про переоценнеость американского фондового рынка.
Краткие мысли статьи публикую здесь:

🚀 Акции США достигли рекордной переоцененности относительно облигаций! 🚀
Ситуация напоминает времена дотком-бума начала 2000-х. Акции США взлетели до самого высокого уровня по отношению к государственным облигациям за целое поколение, что вызывает растущее беспокойство среди инвесторов по поводу завышенной оценки технологических гигантов и других акций Уолл-стрит.

📈 Ключевые моменты: Рекордный рост американских акций привел к снижению так называемой форвардной доходности (ожидаемая прибыль в процентах от цены акций) индекса S&P 500 до 3,9%, по данным Bloomberg.
• Распродажа казначейских облигаций США привела к росту доходности 10-летних облигаций до 4,65%.
• Разница между этими показателями, известная как премия за риск по акциям (дополнительная компенсация инвестору за риск владения акциями), стала отрицательной (-0.75%) и достигла уровня, невиданного с 2002 года, времен краха доткомов.

🤔 Что это значит?
Инвесторы, по сути, говорят: "Я хочу владеть этими доминирующими технологическими компаниями и готов делать это без особой премии за риск", — комментирует Бен Инкер, соруководитель отдела распределения активов в GMO. Он считает такой подход "безумным".

Аналитики отмечают, что высокая оценка акций США, которую называют "матерью всех пузырей", является результатом стремления управляющих фондами получить доступ к растущей экономике и корпоративной прибыли страны, а также убеждения многих инвесторов в том, что они не могут позволить себе упустить из своих портфелей так называемую "Великолепную семерку" технологических акций - феномен FOMO (fear of missing out).

❓ Вопросы, которые задают клиенты:
С одной стороны, есть опасения по поводу концентрации рынка и его чрезмерной зависимости от нескольких компаний.
С другой стороны, возникает вопрос: "А не стоит ли нам просто владеть этими доминирующими компаниями, потому что они собираются захватить весь мировой рынок?"

⚠️ Вывод: Ситуация на рынке акций США требует повышенного внимания и осторожности. Сравнение с периодом дотком-пузыря заставляет задуматься о возможных рисках.