Про IPO Air Astana ✈️
В моем американском портфеле нет акций авиакомпаний и скорее всего их и не будет в будущем. Но у нас на носу IPO Air Astana и в этом посте я хотел бы рассказать свое предварительное мнение по ней.
Я считаю, что к покупке акций на долгосрок надо относиться как к покупке бизнеса.
А авиаперевозки - это достаточно проблематичный бизнес со множеством рисков. Тут тебе и валютные риски, геополитические риски (Аэрофлот и санкции); энергетические риски: например 25% от всей выручки Air Astana идут на покупку топлива (см. в комментариях). Впридачу еще и всякие погодные, операционные риски, эпидемии и экономические кризисы. Всего не перечислить.
При этом, авиакомпании жестко конкурируют друг с другом и это делает отрасль в целом низкомаржинальным. В случае с Air Astana например, маржинальность за 2022 год составила в районе 7,5%. Выручка: $1,03 млрд, чистая прибыль: $78,4 млн.
Низкая маржа означает, что компания зависима от постоянного пассажиропотока. Любая пауза в работе может легко отправить компанию в убытки (привет 2020 год и убытки в 94 млн долларов!). Поэтому я думаю есть более надежные компании для долгосрочных вложений.
Но краткосрочно, Air Astana думаю будет интересной историей. Через IPO компания хочет привлечь 120 млн долларов у инвесторов, при этом разместив 25% акций. Получается, что всю компанию оценили в 480 млн долларов.
При 480 млн долларах стоимости компании и чистой прибыли за 2022 год в размере 78,4 млн долларов, мы получим P/E компании в районе 6, что выше например чем у American Airlines (5.6), но ниже Delta Airlines (7). При этом недавно читал, что брокеры в Казахстане оценили компанию в районе 1-1,26 миллиарда долларов, что дает коэффицент P/E в районе 13-16, что уже значительно выше среднего по отрасли даже на американском рынке, не говоря уже про локальную казахстанскую авиакомпанию. Для Air Astana, учитывая все риски, связанные с авиационной индустрией такие ожидания могут быть слишком оптимистичными.
Продолжение следует чуть позже.
В моем американском портфеле нет акций авиакомпаний и скорее всего их и не будет в будущем. Но у нас на носу IPO Air Astana и в этом посте я хотел бы рассказать свое предварительное мнение по ней.
Я считаю, что к покупке акций на долгосрок надо относиться как к покупке бизнеса.
А авиаперевозки - это достаточно проблематичный бизнес со множеством рисков. Тут тебе и валютные риски, геополитические риски (Аэрофлот и санкции); энергетические риски: например 25% от всей выручки Air Astana идут на покупку топлива (см. в комментариях). Впридачу еще и всякие погодные, операционные риски, эпидемии и экономические кризисы. Всего не перечислить.
При этом, авиакомпании жестко конкурируют друг с другом и это делает отрасль в целом низкомаржинальным. В случае с Air Astana например, маржинальность за 2022 год составила в районе 7,5%. Выручка: $1,03 млрд, чистая прибыль: $78,4 млн.
Низкая маржа означает, что компания зависима от постоянного пассажиропотока. Любая пауза в работе может легко отправить компанию в убытки (привет 2020 год и убытки в 94 млн долларов!). Поэтому я думаю есть более надежные компании для долгосрочных вложений.
Но краткосрочно, Air Astana думаю будет интересной историей. Через IPO компания хочет привлечь 120 млн долларов у инвесторов, при этом разместив 25% акций. Получается, что всю компанию оценили в 480 млн долларов.
При 480 млн долларах стоимости компании и чистой прибыли за 2022 год в размере 78,4 млн долларов, мы получим P/E компании в районе 6, что выше например чем у American Airlines (5.6), но ниже Delta Airlines (7). При этом недавно читал, что брокеры в Казахстане оценили компанию в районе 1-1,26 миллиарда долларов, что дает коэффицент P/E в районе 13-16, что уже значительно выше среднего по отрасли даже на американском рынке, не говоря уже про локальную казахстанскую авиакомпанию. Для Air Astana, учитывая все риски, связанные с авиационной индустрией такие ожидания могут быть слишком оптимистичными.
Продолжение следует чуть позже.