Репост из: Шаталканал
В последние недели активизировалась экспертная дискуссия вокруг курса национальной валюты. Идея дальнейшего ослабления тенге активно обсуждается и обрастает дополнительными аргументами – здесь упоминается и решение бюджетного вопроса (то есть увеличение поступлений за счет продажи сырья за доллары, хотя, насколько я знаю, такого желания у экспортеров нет), и сила нашей валюты по отношению к валютам стран-партнеров, и очередная попытка избавиться от сырьевой зависимости с помощью удешевления несырьевого экспорта (об этом я скажу дальше). Очевидно, что это не только «школа мысли», но за этим также стоят и конкретные интересы отдельных групп, которые сейчас сидят в иностранной валюте.
Не будучи экономистом, я все-таки рискну высказать свое мнение о негативных эффектах от дальнейшего ослабления тенге по отношению к доллару:
- Любое ослабление национальной валюты – это удар по реальным доходам людей. Учитывая инфляцию последних лет, казахстанцы и так сильно потеряли в реальных доходах. Об этом мы постоянно слышим, когда ездим в регионы. Люди вполне оправданно будут рассматривать целенаправленное снижение курса тенге без падения цены на нефть как то, что государство за их счет решает свои проблемы. Второй и не менее важный момент – все инвестиции в человеческий капитал (рост зарплат врачей и учителей, стипендий и т.д.) потеряют значительную часть своей эффективности, а тот же проект «Комфортная школа» – подорожает из-за того, что импорт также сильно вырастет в цене. Мы еще точно не получили все эффекты от роста бюджетных вливаний не просто в карманы людей, а в специалистов, которые должны были сделать осознанный выбор пойти работать в социальную сферу.
- Удорожание импорта, которое последует за ослаблением тенге, коснется прежде всего обрабатывающей промышленности. Инвестиции в основные фонды, оборудование – это все, по сути, импорт. Предприятия покупают станки за доллары за рубежом, многие и так столкнулись с задержками поставок из-за дополнительного санкционного комплаенса, выросли трансакционные издержки. После ослабления нацвалюты вырастут и прямые издержки, а они, я напомню, во многих случаях, также субсидируются через бюджет – есть тот же ФРП, программы «Даму» и проч. Вырастут цены и на продовольствие – ровным счетом по тем же причинам, но еще и из-за того, что мы не в полной мере обеспечиваем себя всем необходимым. Потом начнутся проблемы с обновлением энергетической инфраструктуры, где также есть критическая зависимость от импорта.
- Ослабление тенге спровоцирует дальнейший рост инфляции. Во-первых, из-за роста цен на импорт, которого в нашей экономике очень много. Во-вторых, из-за факторов, описанных выше. Возвращения к рынку не будет, так как второй шаг после того, как мы вводим «рыночный курс», – это отмена субсидирования ставок в банках, а на него никто не пойдет. Одновременная девальвация и заморозка кредитования – это рецессия, снижение занятости и т.д. Обнулиться по всем фронтам разом просто опасно. Просто отпустить курс – это, значит, точно не достигнуть коридора инфляции в 4-6%, а значит, базовая ставка по-прежнему будет высокой и государство продолжит присутствовать на кредитном рынке.
На мой взгляд, ослабление тенге – это тактическая мера. Стратегически пользы она не принесет. Вместо этого нужна сложная работа: нормальный Налоговый кодекс и оцифровка администрирования налогов и сборов, пересмотр администрирования социалки и секвестр непродуктивных расходов, пересмотр льгот и субсидий. Для продвижения экспорта – поиск новых рынков (тот самый Глобальный Юг). У нас есть запас прочности в виде Нацфонда, созданного на черный день. Бюджетный дефицит с нами не первый год, но очевидно, что от этого кризиса нет универсальной отмычки – взять и обесценить национальную валюты и тратить, как раньше, не получится. А вот подорвать доверие к экономполитике – легко.
Не будучи экономистом, я все-таки рискну высказать свое мнение о негативных эффектах от дальнейшего ослабления тенге по отношению к доллару:
- Любое ослабление национальной валюты – это удар по реальным доходам людей. Учитывая инфляцию последних лет, казахстанцы и так сильно потеряли в реальных доходах. Об этом мы постоянно слышим, когда ездим в регионы. Люди вполне оправданно будут рассматривать целенаправленное снижение курса тенге без падения цены на нефть как то, что государство за их счет решает свои проблемы. Второй и не менее важный момент – все инвестиции в человеческий капитал (рост зарплат врачей и учителей, стипендий и т.д.) потеряют значительную часть своей эффективности, а тот же проект «Комфортная школа» – подорожает из-за того, что импорт также сильно вырастет в цене. Мы еще точно не получили все эффекты от роста бюджетных вливаний не просто в карманы людей, а в специалистов, которые должны были сделать осознанный выбор пойти работать в социальную сферу.
- Удорожание импорта, которое последует за ослаблением тенге, коснется прежде всего обрабатывающей промышленности. Инвестиции в основные фонды, оборудование – это все, по сути, импорт. Предприятия покупают станки за доллары за рубежом, многие и так столкнулись с задержками поставок из-за дополнительного санкционного комплаенса, выросли трансакционные издержки. После ослабления нацвалюты вырастут и прямые издержки, а они, я напомню, во многих случаях, также субсидируются через бюджет – есть тот же ФРП, программы «Даму» и проч. Вырастут цены и на продовольствие – ровным счетом по тем же причинам, но еще и из-за того, что мы не в полной мере обеспечиваем себя всем необходимым. Потом начнутся проблемы с обновлением энергетической инфраструктуры, где также есть критическая зависимость от импорта.
- Ослабление тенге спровоцирует дальнейший рост инфляции. Во-первых, из-за роста цен на импорт, которого в нашей экономике очень много. Во-вторых, из-за факторов, описанных выше. Возвращения к рынку не будет, так как второй шаг после того, как мы вводим «рыночный курс», – это отмена субсидирования ставок в банках, а на него никто не пойдет. Одновременная девальвация и заморозка кредитования – это рецессия, снижение занятости и т.д. Обнулиться по всем фронтам разом просто опасно. Просто отпустить курс – это, значит, точно не достигнуть коридора инфляции в 4-6%, а значит, базовая ставка по-прежнему будет высокой и государство продолжит присутствовать на кредитном рынке.
На мой взгляд, ослабление тенге – это тактическая мера. Стратегически пользы она не принесет. Вместо этого нужна сложная работа: нормальный Налоговый кодекс и оцифровка администрирования налогов и сборов, пересмотр администрирования социалки и секвестр непродуктивных расходов, пересмотр льгот и субсидий. Для продвижения экспорта – поиск новых рынков (тот самый Глобальный Юг). У нас есть запас прочности в виде Нацфонда, созданного на черный день. Бюджетный дефицит с нами не первый год, но очевидно, что от этого кризиса нет универсальной отмычки – взять и обесценить национальную валюты и тратить, как раньше, не получится. А вот подорвать доверие к экономполитике – легко.