«Казахтелеком» вновь оказался под прицелом антимонопольного ведомства, которое утверждает, что компании нужно продать второй ключевой актив - АО «Kcell». О потенциале нацкомпании рассказал советник председателя правления АО «Teniz Capital Investment Banking» Данияр Копбаев, CFA.

«Продажа Kcell сильно замедлит будущий рост капитализации «Казахтелекома», но откроет большие возможности новому покупателю. Напомню, что в 2012 году «Казахтелеком» продал два сотовых оператора – Kcell и Tele2 - а в 2018 году провернул комбинацию с обратным откупом этих компаний, вернув себе управление над ними. На фоне общего падения маржи «Казахтелекома», исходя из последней отчетности, и общей трансформации всей индустрии, пространства для роста капитализации нацкомпании практически не остается, кроме импульсов в виде спецдивидендов. Ценность Kcell не в том, чтобы владеть традиционным сотовым оператором, а в возможности интегрировать его в финансовую экосистему. Это одна из причин, почему бумага торгуется с существенной премией к ближайшим аналогам, то есть для какого-нибудь финансового холдинга - это возможность получить огромную базу с более дешевой аквизицией потенциального клиента для своего банка. Сотовый оператор, интегрированный в банковскую структуру, дает возможности для масштабирования финансовой экосистемы», - прокомментировал он.

При этом считает, что развитие экосистемы позволит «Казахтелекому» не только получать дополнительные доходы, осваивать новые ниши, но и укрепить свою конкурентоспособность.

«С одной стороны – давление со стороны АЗРК, как это было в 2021 году. С другой – миноритарные акционеры и бюджет, которые требуют выплаты дивидендов. Если не выплатить дивиденды и не продать Kcell, то это может дать виток новому корпоративному конфликту. Прошлые конфликты с миноритариями либо давление АЗРК оказывали существенное влияние на стоимость акций национальной компании. Но нужно понимать, что если выплатить спецдивиденды и продать Kcell сейчас, то можно надолго закопать потенциал стоимости акций «Казахтелекома», и тогда компания превратится в низкомаржинальную и даже дотируемую из бюджета», - говорит Данияр Копбаев.

Читать далее