Разумный Инвестор💡

Financial Times выпустил интересную статью про переоценнеость американского фондового рынка.
Краткие мысли статьи публикую здесь:

🚀 Акции США достигли рекордной переоцененности относительно облигаций! 🚀
Ситуация напоминает времена дотком-бума начала 2000-х. Акции США взлетели до самого высокого уровня по отношению к государственным облигациям за целое поколение, что вызывает растущее беспокойство среди инвесторов по поводу завышенной оценки технологических гигантов и других акций Уолл-стрит.

📈 Ключевые моменты: Рекордный рост американских акций привел к снижению так называемой форвардной доходности (ожидаемая прибыль в процентах от цены акций) индекса S&P 500 до 3,9%, по данным Bloomberg.
• Распродажа казначейских облигаций США привела к росту доходности 10-летних облигаций до 4,65%.
• Разница между этими показателями, известная как премия за риск по акциям (дополнительная компенсация инвестору за риск владения акциями), стала отрицательной (-0.75%) и достигла уровня, невиданного с 2002 года, времен краха доткомов.

🤔 Что это значит?
Инвесторы, по сути, говорят: "Я хочу владеть этими доминирующими технологическими компаниями и готов делать это без особой премии за риск", — комментирует Бен Инкер, соруководитель отдела распределения активов в GMO. Он считает такой подход "безумным".

Аналитики отмечают, что высокая оценка акций США, которую называют "матерью всех пузырей", является результатом стремления управляющих фондами получить доступ к растущей экономике и корпоративной прибыли страны, а также убеждения многих инвесторов в том, что они не могут позволить себе упустить из своих портфелей так называемую "Великолепную семерку" технологических акций - феномен FOMO (fear of missing out).

❓ Вопросы, которые задают клиенты:
С одной стороны, есть опасения по поводу концентрации рынка и его чрезмерной зависимости от нескольких компаний.
С другой стороны, возникает вопрос: "А не стоит ли нам просто владеть этими доминирующими компаниями, потому что они собираются захватить весь мировой рынок?"

⚠️ Вывод: Ситуация на рынке акций США требует повышенного внимания и осторожности. Сравнение с периодом дотком-пузыря заставляет задуматься о возможных рисках.

#currency

✔️ Как мы и предполагали ранее, укрепление тенге было временным; наша валюта даже не дошла до уровня 500 тенге, остановившись на 5 тенге выше. И сейчас она снова находится возле отметки 525 тенге.

❓ Главный вопрос теперь заключается в том, куда тенге пойдет дальше. Краткосрочно это сложно спрогнозировать, но в долгосрочной перспективе, к сожалению, при нынешней инфляционной политике Казахстана, путь только один - на ослабление.

💵 На картинке выше изображена фундаментальная проекция курса USD/KZT, взятая из статьи на сайте Forbes. Автором является известный экономист Бауыржан Тулепов. Кстати, очень интересная статья, советуем почитать!

🧮 Формула фундаментальной проекции очень простая, но, тем не менее, она хорошо работает на длинном горизонте.

Курс через год = Курс в текущем году * (1+ Инфляция в РК) / (1+ Инфляция в США)

📌 Таким образом, согласно этим расчетам, справедливый курс тенге по отношению к доллару США на текущий год - 548 тенге, на следующий - 572 тенге.

#МыслиВслух
Индикатор Баффета в 208% примерно на 66,62% (или около 2,2 стандартных отклонений) выше исторической линии тренда, что говорит о том, что фондовый рынок США сильно переоценен относительно ВВП.

По состоянию на 09/12/2024, фондовый рынок, вероятно, будет приносить околонулевой рост в течение следующих 8 лет на основе индикатора Баффета.

#PorfolioStrategy

✉️ В telegram-канале Jusan Invest в начале каждого месяца публикуют результаты модельного портфеля, состоящего из казахстанских акций (в составе 5 голубых фишек). Он был создан 1-го декабря 2022 года и на тот день баланс составлял 1 000 000 тенге, а по состоянию на 1 декабря 2024 года - 1 731 578 тенге.

🗣 Итак, за прошедшие два года прирост составил 73,2%, а совокупный годовой темп роста (CAGR) - 31,6% в год.

🗣 Немаловажно то, как он показал себя в твердой валюте с учетом сильного ослабления тенге в последнее время. Давайте посмотрим: на 1 декабря стоимость портфеля составляла $2138 (по курсу 467,8 тенге), а на 1 декабря 2024 года - $3349 (по курсу 517 тенге). Прирост составил 56,6% (CAGR - 25,2% в год). Т.е. даже с учетом обесценения нашей валюты модельный портфель показал впечатляющий рост за последние два года.

🗣 На наш взгляд, это очень достойный результат и наглядный пример того, что на рынке акций действительно можно хорошо зарабатывать. Результат портфеля в два раза выше, чем доход по тенговому депозиту в наших банках, уж не говоря про долларовый. При этом, так как портфель довольно пассивный, сделки совершаются редко. Еще из преимуществ - это то, что доходы по казахстанским акциям не облагаются налогами.

📌 Таким образом, мы считаем это хорошей альтернативой для казахстанского инвестора, у которого по каким-то причинам нет пока возможности выйти на зарубежный рынок (недостаточно средств, мало опыта и тд) или просто часть денег инвестируется на местный рынок.

#PorfolioStrategy

⚡️ ПОЧЕМУ ОЦЕНКИ S&P 500 УКАЗЫВАЮТ НА НИЗКУЮ БУДУЩУЮ ДОХОДНОСТЬ И ЧТО С ЭТИМ ДЕЛАТЬ

• Общеизвестно, что цена, которую вы платите за инвестиции, является одним из основных факторов их конечной доходности. Это делает прилагаемый выше график заслуживающим внимания каждого инвестора, поскольку он иллюстрирует взаимосвязь между уровнем оценки S&P 500 и ожидаемой доходностью в течение последующих 10 лет.

• Неудивительно, что чем выше рыночная оценка, тем ниже ожидаемая доходность в будущем. Согласно исследованию Bank of America, текущий уровень оценки S&P 500 предполагает, что ожидаемая доходность за 10 лет составит всего 1-2%. Если отбросить влияние группы Magnificent 7 с высоким весом и сверхвысокой оценкой и рассмотреть S&P 500 на равновзвешенной основе, то доходность повысится до 4-5%.

• Мы считаем, что эти результаты весьма вероятны. Мы также считаем, что они являются неприемлемо низкими для компенсации инвесторам разрушительного воздействия инфляции и волатильности рынка.

• В ближайшее десятилетие пассивных инвестиций типа "Купи и держи" будет недостаточно. Хотя общая абсолютная доходность рынков будет не слишком впечатляющей, мы ожидаем, что в ближайшие годы рынки с высокой волатильностью предоставят привлекательные инвестиционные возможности для внимательных инвесторов.

• Несмотря на то, что рыночная среда может быть сложной, инвесторы, которые практикуют эффективные методы управления рисками и готовы использовать возможности для получения прибыли на разных рынках и в разных классах активов, увидят превосходные результаты. График должен служить напоминанием всем нам о том, что самоуспокоение - это не та роскошь, которую мы должны позволять себе.

Ссылка на источник.

• Если вы все-равно склоняетесь к пассивным индексным инвестициям, то рассмотрите равновзвешенный аналог индекса S&P 500 через биржевой фонд RSP. Ранее мы уже публиковали подробную информацию об этой стратегии.

P.S. На графике выше показано значение мультипликатора P/E для индекса S&P 500, который сейчас составляет 27. Для равновзвешенного индекса S&P 500 (Equal-weighted) он находится на отметке 22.