Маркетинг в Казахстане ⛩

китайский квант-тренйдинг (2/2)

на чем делали деньги:

- арбитраж А-shares: стратегии, фокусирующиеся на неэффективностях между a-акциями (внутренний рынок на шанхайская и шэньчжэньская бирже) и h-акциями (в листинге Гонконга).

- дериваттивы: ко двору пришелся запуск новых ETF, опционов и фьючерсов.

- еще наверняка была крипта, особенно, если есть офис в Гонконге. но об этом никто публично не говорил.

- ну и любимая журналистами "биг дата" часть – анализ семантики в открытом китайском вебе. китайский ритейл еще более активен и эмоционален, чем в штатах, поэтому там есть свои r/wallstreetbets, разбросанная по куче вичат групп и финфлюенсеров в вейбо.

под последнее скорее всего и набирали AI таланты со всего Китая.
надо отметить, что такого "настоящего" high-frequency trading, как в штатах не существует на фондовом рынке Китая из-за ограничений в структуре рынка, правилах торговли и скорости передачи сигналов. но нужно было все равно делать свою инфраструктуру, даже под mid-frequency стратегии, но основная надежда была именно на квант модели.

но вечеринка начала подходить к концу в начале 2023 года.
сначала в начале 2023 года правительство вмешалось в рынок, направив государственные фонды на скупку акций для стабилизации индексов. это снизило волатильность и дезорганизовало рыночное ценообразование, что сильно ударило по многим стратегиям, особенно основанным на трендах и арбитраже.

в 2024 году ужесточились регуляции. теперь фонды обязаны уведомлять биржи о своих действиях и предоставлять результаты аудитов. например, Lingjun Investment был временно отстранён от торговли за продажу акций на $360m за одну минуту.

кроме того, многие фонды столкнулись с падением доходности: Minghong Investment сообщил о снижении на 8.8% в 2024 году, а High-Flyer потерял 9.5% и ввёл нулевые комиссии, чтобы удержать инвесторов.

это событие похоже на quant meltdown в США в 2007 году, который предшествовал глобальному финансовому кризису.

в общем, 2023-2024 годы стали поворотными для крупнейших китайских фондов. Ubiquant открыл офис в Нью-Йорке и теперь торгует международно. Minghong решил торговать в Индии и Японии. Yanfu наоборот double-down в Китае и показал лучшую доходность среди своих собратьев.

а High-Flyer в 2023 году решил открыть свою AI лабу, тем более ранее они уже построили свой суперкмопьютер. часть команды полностью освободили от трейдинга на и пересадили классический исследовательский процесс.

лабу назвали Deepseek.

китайский квант-тренйдинг (1/2)

когда я учился в Гонконге, то совершенно случайно устроился работать в местный квант хедж-фонд. точнее, я работал в спин-оффе фонда, в финтехе продукте по wealth management Aqumon

случайно – потому что, для работы квантом все-таки нужен очень специфический и конкурентоспособный научный ум. одно дело — читать Льюиса , а другое — адаптировать олимпианый бэкраунд по математике (которого у меня нет), чтобы найти рыночную аномалию в мемкоине.

в целом, квантовый трейдинг и бэк-офис в инвестбанке — это, пожалуй, самые популярные и рациональные способы коммерциализировать навыки математики и программирования в Гонконге. остальное на рынке труда приходится на стартапы, которые обслуживают местные банки, ну либо редкие tech-компании типо Lalamove.

но не суть, за эти три месяца я познакомился с интересным миром квантового трейдинга в Китае. коллеги-китайцы часто с небольшой завистью рассказывали о работе на материке в топовых квант-фирмах, таких как 灵均投资 Llingjun Investment, $8.3b aum), 明汯投资 (Minghong investment, $7b aum), 幻方 (High-Flyer, $7b aum) и 九坤 (Ubiquant, $7.5b aum).

это был 2018 год — середина золотой эпохи квантового трейдинга в Китае (2016–2020). тогда всё ещё можно было попасть «на вечеринку» талантливым инженерам. средняя зарплата инженера составляла до 2 миллионов юаней в год без бонусов (~$250k), а в хорошие времена с бонусами доходило до пары миллионов долларов.

квантовый трейдинг в Китае развивался поздно по сравнению с США. первые фирмы начали появляться только в 2010 году. примерно в то же время на рынок вышли американские гиганты Two Sigma, Jane Street и Citadel, открыв свои офисы в Гонконге и на материке.

история китайских квант-фондов напоминает становление американских лидеров вроде Citadel. математики, на нашедшие себя в научной карьере, в универе уходили в трейдинг, а позже получали инвестиции от какого-то паторна. однако в Китае было одно преимущество: бывшие сотрудники американских квант-фирм, покидая США, открывали свои фонды дома, где не действовал их non-compete.

самая наверное яркая история это становления основателя Yanfu Investments ($8b aum; 2019)

In 2010,  MIT graduate Gao Kang was hired as analyst to work at Two Sigma in the U.S. On 5 February 2014 after winning a job at Citadel LLC Chicago, Gao resigned from Two Sigma. Six days later, he was arrested during his exit interview. Two Sigma claimed Gao used decompiler programs to access unauthorized confidential code and made copies of them. Two Sigma obtained a copy of a letter from Gao to U.S. immigration officials indicating his intention to resign from his job and start a company in China. Gao plead guilty in exchange for a 10-month sentence

In 2015 Gao returned to China where he joined quantitative fund Ruitian Investment. He played a significant role in Ruitian Investment where in 2019, it became one of the four largest quantitative funds in China. In May 2019, Gao left Ruitian Investment due to disagreement in its future direction and took the Alpha strategy team and code with him. Gao's departure was considered a significant blow to Ruitian Investment