💎 #Драгметаллы
Золото и иные commodities. Реальная доходность.
1️⃣История
Историю золотых цен и иных товаров можно отлеживать за большой период. Например с 1850 по 2020 года, с учётом инфляции, благо канадский университет Simon Fraser University имеет эти данные в открытом доступе.
Цены выравнены так, чтобы в 1900 все активы стоили по 100 условных единиц. Таким образом их можно сравнить друг с другом. Изображение
Как можно заметить, после учёта инфляции сырьё не растёт в цене, а кратковременные кризисы вызванные нехваткой конкретного товара, в скором сменяются на резкое падение, так как промышленные мощности гибко подстраиваются. Более того, большая часть сырьевых активов постоянно падает в цене, за счёт новых технологий в промышленности.
Давайте посмотрим, сколько принёс каждый из активов с 1900 года по 2020, с учётом инфляции (с 1900, потому что лишь только часть активов имеют историю с 1850 года). Изображение
Сильнее всего человечество преуспело в изготовлении резины (rubber), её цены падают в среднем на -2.54% в год. После чего идёт алюминий (Aluminum), -2.26% в год и замыкает тройку лидеров падения свинина (Pork) - 1.84% в год. В общем, можно не переживать за голод или нехватку ресурсов на планете. Цены говорят о том, что товаров у нас в избытке и нехватки не возникает, иначе рост цен опережал бы инфляцию.
Таким образом можно сделать простой вывод. В среднем товары становятся дешевле каждый год на 0.7%, после учёта инфляции. Поэтому не может быть такой инвестиции, как инвестиции в товарные рынки.
Лидерами по росту стали золото (gold), нефть (petroleum) и говядина (beef), с динамикой +0.83%, +0.68% и 0.56% в год, соответственно. Итак, самый доходный актив на товарных рынках это золото и его доходность сверх инфляции менее 1%.
2️⃣Реалии
Можем ли мы уже делать финальные выводы? Давайте сделаем проверку. До 1971 года цена на золото жёстко контролировалась государством и считалось, что тройская унция золота стоит $20.67.
К 1971 году стало понятно, что это не так и долларовая масса намного больше, чем то количество золота, которое обеспечивает ценность этой самой долларовой массы. 15 августа Ричард Никсон подписал указ, что доллары США больше не будут обмениваться на золото по фиксированному обменному курсу. Это решение означало окончательный отказ от золотого стандарта, который регулировал международные финансовые отношения в течение большей части 20-го века.
Далее рынок взял своё. Чем дольше длится регуляция и искусственное сдерживание, тем сильнее выстреливает пружина. С $20.67 золото улетело на $713 за 9 лет. Тем самым обеспечив доходность 48.2% годовых в эти годы. Таким образом, чтобы узнать, на сколько растёт золото, без учёта времени когда цена на золото строго регулировалась и без учёта периода последствий, начнём отсчёт с 1982 года, когда прошло 10 лет с момента отказа от золотого стандарта.
С 1982 года, цена на золото выросла с $375 до $2,040 в 2024 году. Это равно доходности 3.8% годовых. Однако инфляция доллара за то же время составила 2.89%. Таким образом, реальная доходность за данный период 0.91%.
Доходность за последние 40 лет и доходность за 120 лет практически совпали.
3️⃣Выводы
Как отдельный инвестиционный актив, золото представляет слабую ценность с доходностью сверх инфляции чуть менее 1%. Данная доходность хуже депозитов в развивающихся странах и хуже среднесрочных облигаций в странах развитых.
Однако, его привлекательность совсем в другом. Данный актив раскрывает свои возможности в инвестиционных портфелях. Он имеет низкую корреляцию как с акциями, так и с облигациями, таким образом его добавление в портфель снижает волатильность (риски) портфеля и, в некоторых случаях, даже увеличивает общую доходность портфеля.
Таким образом вне инвестиционных портфелей, лично я не вижу никакого смысла в его владении. Более того, я вижу повышенные риски, так как в периоды тяжелых кризисов государства любят изымать золото у населения.
Золото и иные commodities. Реальная доходность.
1️⃣История
Историю золотых цен и иных товаров можно отлеживать за большой период. Например с 1850 по 2020 года, с учётом инфляции, благо канадский университет Simon Fraser University имеет эти данные в открытом доступе.
Цены выравнены так, чтобы в 1900 все активы стоили по 100 условных единиц. Таким образом их можно сравнить друг с другом. Изображение
Как можно заметить, после учёта инфляции сырьё не растёт в цене, а кратковременные кризисы вызванные нехваткой конкретного товара, в скором сменяются на резкое падение, так как промышленные мощности гибко подстраиваются. Более того, большая часть сырьевых активов постоянно падает в цене, за счёт новых технологий в промышленности.
Давайте посмотрим, сколько принёс каждый из активов с 1900 года по 2020, с учётом инфляции (с 1900, потому что лишь только часть активов имеют историю с 1850 года). Изображение
Сильнее всего человечество преуспело в изготовлении резины (rubber), её цены падают в среднем на -2.54% в год. После чего идёт алюминий (Aluminum), -2.26% в год и замыкает тройку лидеров падения свинина (Pork) - 1.84% в год. В общем, можно не переживать за голод или нехватку ресурсов на планете. Цены говорят о том, что товаров у нас в избытке и нехватки не возникает, иначе рост цен опережал бы инфляцию.
Таким образом можно сделать простой вывод. В среднем товары становятся дешевле каждый год на 0.7%, после учёта инфляции. Поэтому не может быть такой инвестиции, как инвестиции в товарные рынки.
Лидерами по росту стали золото (gold), нефть (petroleum) и говядина (beef), с динамикой +0.83%, +0.68% и 0.56% в год, соответственно. Итак, самый доходный актив на товарных рынках это золото и его доходность сверх инфляции менее 1%.
2️⃣Реалии
Можем ли мы уже делать финальные выводы? Давайте сделаем проверку. До 1971 года цена на золото жёстко контролировалась государством и считалось, что тройская унция золота стоит $20.67.
К 1971 году стало понятно, что это не так и долларовая масса намного больше, чем то количество золота, которое обеспечивает ценность этой самой долларовой массы. 15 августа Ричард Никсон подписал указ, что доллары США больше не будут обмениваться на золото по фиксированному обменному курсу. Это решение означало окончательный отказ от золотого стандарта, который регулировал международные финансовые отношения в течение большей части 20-го века.
Далее рынок взял своё. Чем дольше длится регуляция и искусственное сдерживание, тем сильнее выстреливает пружина. С $20.67 золото улетело на $713 за 9 лет. Тем самым обеспечив доходность 48.2% годовых в эти годы. Таким образом, чтобы узнать, на сколько растёт золото, без учёта времени когда цена на золото строго регулировалась и без учёта периода последствий, начнём отсчёт с 1982 года, когда прошло 10 лет с момента отказа от золотого стандарта.
С 1982 года, цена на золото выросла с $375 до $2,040 в 2024 году. Это равно доходности 3.8% годовых. Однако инфляция доллара за то же время составила 2.89%. Таким образом, реальная доходность за данный период 0.91%.
Доходность за последние 40 лет и доходность за 120 лет практически совпали.
3️⃣Выводы
Как отдельный инвестиционный актив, золото представляет слабую ценность с доходностью сверх инфляции чуть менее 1%. Данная доходность хуже депозитов в развивающихся странах и хуже среднесрочных облигаций в странах развитых.
Однако, его привлекательность совсем в другом. Данный актив раскрывает свои возможности в инвестиционных портфелях. Он имеет низкую корреляцию как с акциями, так и с облигациями, таким образом его добавление в портфель снижает волатильность (риски) портфеля и, в некоторых случаях, даже увеличивает общую доходность портфеля.
Таким образом вне инвестиционных портфелей, лично я не вижу никакого смысла в его владении. Более того, я вижу повышенные риски, так как в периоды тяжелых кризисов государства любят изымать золото у населения.