⚠️🇰🇿 Update от Freedom Broker по акциям КазТрансОйл
Тикер: KZTO
✅ Целевая цена: Т1100
❗️Потенциал роста: +30%.
Текущая цена: Т854
🗣 «КазТрансОйл» опубликовал финансовые результаты по итогам первого квартала 2024 года. Квартальная выручка продолжила годовой рост, но показала снижение относительно предыдущего квартала на фоне сезонности. И всё же компания сохраняет прежний уровень операционной маржинальности, а также впервые за 6 кварталов свободный денежный поток оказался положительным.
Негативный для генерации денег фактор реконструкции и расширения водовода Астрахань-Мангышлак, вероятнее всего, сходит на нет, судя по результатам 1-го квартала, что позволит компании в этом году значительно улучшить собственный баланс.
В модели оценки мы обновили показатели чистого долга совместно управляемой компании ККТ и самого КазТрансОйла, а также снизили капзатраты на фоне результатов первого квартала.
➡️ Все эти изменения в модели оценки привели к увеличению целевой цены одной акции «КазТрансОйл» до Т1 110 с потенциалом роста в 30%. Рекомендация: «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Годовой рост выручки и объемов транспортировки.
Квартальная выручка «КазТрансОйл» выросла на 13% г/г и упала на 5,4% к/к, достигнув 76,6 млрд тенге. Сильнее всего в денежном выражении выросли доходы от транспортировки сырой нефти, на 15% г/г. Однако в квартальном выражении эта статья доходов упала на 7,6% к/к.
Если годовой рост можно объяснить ростом тарифов и в некоторой степени ростом объемов транспортировки, то квартальное снижение произошло из-за снижения объемов. Так, квартальный объем транспортировки нефти отдельно по системам КазТрансОйл вырос на 10% г/г и снизился на 3,3% к/к. Наиболее заметное снижение наблюдается по главному экспортному нефтепроводу Атырау-Самара на 17% к/к, тогда как в годовом выражении рост составил 4,4%.
Квартальное снижение показателей по большей части можно объяснить сезонностью, ранее уже несколько раз наблюдалось снижение в первом квартале, за которым следовал рост во втором.
🔸 Сохранение маржинальности на прежнем уровне. Валовая маржа в первом квартале составила 17%, что выше показателя
прошлого года в 11%. За год себестоимость выросла лишь на 5,4%. Тем не менее, снижение произошло по большей части из-за износа и амортизации, которая упала на 11% г/г.
Тем самым, EBITDA маржа осталась примерно на прежнем уровне, составив 42%. За первый квартал 2024 года чистая прибыль составила Т10,7 млрд или Т28 на акцию, что на 22% выше, чем в 2023 году.
Свободный денежный поток в первом квартале показал значительное улучшение и впервые за 6 кварталов составил положительные Т8,7 млрд. Капитальные затраты упали на 75% к/к и 58% г/г, составив лишь Т11 млрд, тогда как операционные денежные потоки увеличились на 14% г/г.
Траты на расширение и реконструкцию водовода Астрахань-Мангышлак, вероятнее всего, подходят к концу, что позволит компании и далее генерировать положительный свободный денежный поток. На этом фоне чистый долг за первый квартал 2024 года упал с Т12,1 млрд тенге до Т5,8 млрд.
#UpdateKZTO
Тикер: KZTO
✅ Целевая цена: Т1100
❗️Потенциал роста: +30%.
Текущая цена: Т854
🗣 «КазТрансОйл» опубликовал финансовые результаты по итогам первого квартала 2024 года. Квартальная выручка продолжила годовой рост, но показала снижение относительно предыдущего квартала на фоне сезонности. И всё же компания сохраняет прежний уровень операционной маржинальности, а также впервые за 6 кварталов свободный денежный поток оказался положительным.
Негативный для генерации денег фактор реконструкции и расширения водовода Астрахань-Мангышлак, вероятнее всего, сходит на нет, судя по результатам 1-го квартала, что позволит компании в этом году значительно улучшить собственный баланс.
В модели оценки мы обновили показатели чистого долга совместно управляемой компании ККТ и самого КазТрансОйла, а также снизили капзатраты на фоне результатов первого квартала.
➡️ Все эти изменения в модели оценки привели к увеличению целевой цены одной акции «КазТрансОйл» до Т1 110 с потенциалом роста в 30%. Рекомендация: «Покупать».
Ключевые поинты из отчета:
🔹 Годовой рост выручки и объемов транспортировки.
Квартальная выручка «КазТрансОйл» выросла на 13% г/г и упала на 5,4% к/к, достигнув 76,6 млрд тенге. Сильнее всего в денежном выражении выросли доходы от транспортировки сырой нефти, на 15% г/г. Однако в квартальном выражении эта статья доходов упала на 7,6% к/к.
Если годовой рост можно объяснить ростом тарифов и в некоторой степени ростом объемов транспортировки, то квартальное снижение произошло из-за снижения объемов. Так, квартальный объем транспортировки нефти отдельно по системам КазТрансОйл вырос на 10% г/г и снизился на 3,3% к/к. Наиболее заметное снижение наблюдается по главному экспортному нефтепроводу Атырау-Самара на 17% к/к, тогда как в годовом выражении рост составил 4,4%.
Квартальное снижение показателей по большей части можно объяснить сезонностью, ранее уже несколько раз наблюдалось снижение в первом квартале, за которым следовал рост во втором.
🔸 Сохранение маржинальности на прежнем уровне. Валовая маржа в первом квартале составила 17%, что выше показателя
прошлого года в 11%. За год себестоимость выросла лишь на 5,4%. Тем не менее, снижение произошло по большей части из-за износа и амортизации, которая упала на 11% г/г.
Тем самым, EBITDA маржа осталась примерно на прежнем уровне, составив 42%. За первый квартал 2024 года чистая прибыль составила Т10,7 млрд или Т28 на акцию, что на 22% выше, чем в 2023 году.
Свободный денежный поток в первом квартале показал значительное улучшение и впервые за 6 кварталов составил положительные Т8,7 млрд. Капитальные затраты упали на 75% к/к и 58% г/г, составив лишь Т11 млрд, тогда как операционные денежные потоки увеличились на 14% г/г.
Траты на расширение и реконструкцию водовода Астрахань-Мангышлак, вероятнее всего, подходят к концу, что позволит компании и далее генерировать положительный свободный денежный поток. На этом фоне чистый долг за первый квартал 2024 года упал с Т12,1 млрд тенге до Т5,8 млрд.
#UpdateKZTO