CAPE, PE, PB, PS, Dividends
Предсказание будущих цен на фондовых рынках - дело с крайне низким шансом успеха. Факты указывающие что более 98% управляющих проигрывают своим пассивным аналогам заставляют о многом задуматься.
Однако, вместо того, чтобы сказать, "98% проф. управляющих проигрывают, давайте забросим любой вид анализа", проводятся обширные научные исследования, которые позволяют отбросить заведомо бесполезные методики прогноза будущих цен и взять на вооружение те, которые если и не предсказывают точно будущее, но хотя бы могут сообщить нам о потенциале и вероятном будущем направлении цены актива.
В 2016 году вышло краткое и в то же время глубокое исследование от StarCapital Research "Predicting Stock Market Returns Using The Shiller Cape". Данное исследование охватило динамику фондовых рынков 17 стран за период с 1969 по 2015 отвечая на вопрос: "Какую предсказательную силу имеют фундаментальные показатели?".
Метрики
Какие метрики рассматривались?
PE - цена акции делёная на прибыль на акцию. Чем показатель выше, тем дороже стоит акция по отношению к прибыли, которую компания генерирует.
CAPE - тоже самое, что и PE, только взят средний показатель за 10 лет и скорректирован на инфляцию, чтобы сделать показатель более плавным.
CAPE_adj - тоже самое, что и CAPE, но дополнительно учтены обратные выкупы акций (байбеки), так как без их учёта показатель имеет незначительные искажения.
PB - цена акции делёная на собственный капитал компании на акцию. Чем показатель выше, тем дороже стоит акция по отношению к собственному капиталу компании (активы - обязательства).
PC - цена акции делёная на EBITDA(прибыль компании, до уплаты процентов, налогов, амортизации). Чем показатель выше, тем меньше выручки генерирует компания.
Dividend Yield - доходнось от дивидендов
Как это выглядит?
Для демонстрации предсказательной силы давайте посмотрим на CAPE - http://joxi.ru/eAOqvLDip6pW9m
По оси Y слева - значения индекса S&P500 (включая дивиденды) скорректированного на инфляцию (то есть реальная доходность). Справа по оси Y - значения метрики CAPE. Серыми столбиками отмечены моменты, когда CAPE был выше значения 20 (то есть фондовый рынок был переоценён). Красными зонами отмечены периоды застоя и стагнации рынка.
Как можно видеть - практически всегда, когда CAPE превышает 20, следует 10-летие застоя и бокового движения акций.
Качество прогноза
Насколько этим метрикам можно доверять? Я взял данные из исследования и раскрасил их в Excel для наглядности - http://joxi.ru/brRDvaYsYLYxb2
Данная таблица показывает насколько точно та или иная финансовая метрика описывала среднегодовой доход фондового рынка в последующие 10 лет. Значения от 0 до 1, где 0 - никакой связи в прогнозах, а 1 точный прогноз.
Можно заметить, что больше всего красных и оранжевых ячеек у показателя PE, затем идут показатели DY (dividends) и PC, и наконец наибольшая точность у показателей CAPE, CAPE_adj и PB (в большинстве стран данные 3 показателя имеют предсказательную силу на уровне или выше 0.70, что в свою очередь означает весьма сильную предсказательную силу).
Предсказание будущих цен на фондовых рынках - дело с крайне низким шансом успеха. Факты указывающие что более 98% управляющих проигрывают своим пассивным аналогам заставляют о многом задуматься.
Однако, вместо того, чтобы сказать, "98% проф. управляющих проигрывают, давайте забросим любой вид анализа", проводятся обширные научные исследования, которые позволяют отбросить заведомо бесполезные методики прогноза будущих цен и взять на вооружение те, которые если и не предсказывают точно будущее, но хотя бы могут сообщить нам о потенциале и вероятном будущем направлении цены актива.
В 2016 году вышло краткое и в то же время глубокое исследование от StarCapital Research "Predicting Stock Market Returns Using The Shiller Cape". Данное исследование охватило динамику фондовых рынков 17 стран за период с 1969 по 2015 отвечая на вопрос: "Какую предсказательную силу имеют фундаментальные показатели?".
Метрики
Какие метрики рассматривались?
PE - цена акции делёная на прибыль на акцию. Чем показатель выше, тем дороже стоит акция по отношению к прибыли, которую компания генерирует.
CAPE - тоже самое, что и PE, только взят средний показатель за 10 лет и скорректирован на инфляцию, чтобы сделать показатель более плавным.
CAPE_adj - тоже самое, что и CAPE, но дополнительно учтены обратные выкупы акций (байбеки), так как без их учёта показатель имеет незначительные искажения.
PB - цена акции делёная на собственный капитал компании на акцию. Чем показатель выше, тем дороже стоит акция по отношению к собственному капиталу компании (активы - обязательства).
PC - цена акции делёная на EBITDA(прибыль компании, до уплаты процентов, налогов, амортизации). Чем показатель выше, тем меньше выручки генерирует компания.
Dividend Yield - доходнось от дивидендов
Как это выглядит?
Для демонстрации предсказательной силы давайте посмотрим на CAPE - http://joxi.ru/eAOqvLDip6pW9m
По оси Y слева - значения индекса S&P500 (включая дивиденды) скорректированного на инфляцию (то есть реальная доходность). Справа по оси Y - значения метрики CAPE. Серыми столбиками отмечены моменты, когда CAPE был выше значения 20 (то есть фондовый рынок был переоценён). Красными зонами отмечены периоды застоя и стагнации рынка.
Как можно видеть - практически всегда, когда CAPE превышает 20, следует 10-летие застоя и бокового движения акций.
Качество прогноза
Насколько этим метрикам можно доверять? Я взял данные из исследования и раскрасил их в Excel для наглядности - http://joxi.ru/brRDvaYsYLYxb2
Данная таблица показывает насколько точно та или иная финансовая метрика описывала среднегодовой доход фондового рынка в последующие 10 лет. Значения от 0 до 1, где 0 - никакой связи в прогнозах, а 1 точный прогноз.
Можно заметить, что больше всего красных и оранжевых ячеек у показателя PE, затем идут показатели DY (dividends) и PC, и наконец наибольшая точность у показателей CAPE, CAPE_adj и PB (в большинстве стран данные 3 показателя имеют предсказательную силу на уровне или выше 0.70, что в свою очередь означает весьма сильную предсказательную силу).